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　　2025年11月08日，天风证券601162）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，2025Q3固收+基金增长显著，转债增强型基金表现突出。

　　报告摘要如下： 2025Q3“固收+”基金表现如何？ 年内大类资产表现整体呈现“股强债弱”特征。在此背景下，股票类、可转债基金表现领跑市场。2025Q3，各股票型基金、偏股混合型基金收益率中位数普遍在20%以上，可转债基金收益率中位数亦高达13%；纯债基金、一二级债基均大幅跑输。在后续权益向好预期下，被动指数型股票基金、二级债基资产净值及份额明显增长，纯债类基金则被大幅赎回。 对“固收+”基金进行再界定，并根据事后资产配置情况进一步细分为股票增强型、转债增强型等以比较其业绩表现。截至2025Q3，梳理得到1424只“固收+”基金，合计份额15154.61亿，较Q2末增长32.22%。 从资产配置看，转债价格快速上涨后，投资者“落袋为安”情绪渐浓，2025Q3末“固收+”基金转债仓位普遍下降。弹性转债仓位基金为转债减仓主力。从市场表现看，超93%的“固收+”基金2025Q3收益为正,38只转债增强型基金的收益率在10%以上。 哪些绩优“固收+”基金领跑市场？ 2025Q3区间收益最高的30只“固收+”基金仍以转债增强型基金为主，华商基金、南方基金多只转债增强型基金上榜。南方昌元可转债、华商双翼等录得近29%正收益，且华商双翼的区间最大回撤在4%以内。 分别聚焦于2025Q3三大类“固收+”基金TOP30，转债增强型基金中，南方昌元可转债以高转债仓位和高杠杆制胜，股票仓位并不高；华商双翼则以较高的股票仓位，搭配一定纯债仓位取得了高收益与低回撤的表现。股票增强型基金中，华夏基金有多只产品上榜，其余则较为分散；普通“固收+”基金的TOP30名单则相对更为分散。 2024年以来新成立的潜在“固收+”基金TOP30多以二级债基为主（22只）；尚正正泰平衡配置、泉果研究精选2025Q3录得11%以上正收益、区间最大回撤约2%，表现相对较优，均属于灵活配置型基金，权益类仓位整体收益贡献较高。 绩优“固收+”基金持仓有何特点？ 历史视角来看，2025Q2末，TOP“固收+”基金整体、转债增强型基金明显超配了制造链转债、低配金融转债，行业配置契合市场上涨方向；超配了偏股型、高价转债，低配了高评级转债；且在择券方面亦表现可圈可点。从股票行业配置看，2025Q2末绩优“固收+”基金明显超配了金属、钢铁、电力设备、电子、计算机等行业股票，相关行业在25Q3表现较优。 着眼于当下视角，我们分转债和股票两个方面，重点分析各类绩优“固收+”基金2025Q3末对不同产业链个券及转债分价位、分类型等维度的增配情况，并梳理了绩优基金持仓TOP20个券名单以供参考。 整体来看，绩优“固收+”基金绩优“固收+”基金继续明显超配金属、中游制造、TMT等板块转债，低配银行转债；超配130元以上高价转债、偏股型转债，低配110-130元中价转债；明显超配了金属、电子等行业股票，低配周期、金融类行业股票。皓元转债等17只转债分别被15只以上TOP“固收+”基金持有；由TOP“固收+”基金持有占比超20%的转债有17只，如运机转债、道通转债等。 风险提示：权益市场波动加剧的风险；基本面变化超出预期；流动性变化及监管政策变化超预期；基金分类方法多样性及期内调仓影响基金业绩评价。