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　　投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出

　　本期主理人为星图金融研究院研究员高政扬，他推荐的书目是《股票大作手回忆录》，由埃德温·勒菲弗对华尔街知名的股票交易家杰西·劳雷斯顿·利弗莫尔的访谈文章编辑而成。

　　《股票大作手回忆录》记录了杰西·劳雷斯顿·利弗莫尔从普通交易者蜕变为华尔街传奇的完整历程。当我们捧起这本书，翻开的不仅是一部记录百年前华尔街投机故事的读物，更是一场与交易天才跨越时空的灵魂对话。杰西·劳雷斯顿·利弗莫尔这个在资本市场上如雷贯耳的名字，其起起落落、波澜壮阔的一生，被埃德温·勒菲弗以精妙笔触永久定格在这本不朽的投资经典里。

　　书中不仅细致拆解了利弗莫尔在无数次成败中淬炼出的市场哲学与交易心法，更深刻还原了他面对市场波动时的决策逻辑与心理波动。对如今的普通投资者而言，这本书最大的价值在于深度理解背后的市场运行本质规律与人性博弈底层逻辑；唯有吃透这些核心，我们才能在自己的投资路上实现独立思考、敏锐洞察，多一份清醒认知，少一份盲目跟风。

　　理解投资逻辑的前提，是先认清市场的核心规律。《股票大作手回忆录》中最核心的观点莫过于“市场永远沿最小阻力路线演变，这便是趋势的本质”。总体市场的大趋势决定个股走向，真正的利润来自总体的市场趋势，而非股票的短线波动。

　　对于投资者而言，核心能力是认清趋势后第一时间行动，力求始终站在市场正确的一侧；一旦站错方向，则必须立刻止损纠错，绝不能拖延。

　　基于这一规律，利弗莫尔发展出了最具代表性的“关键点”与“最小阻力路径”理论。市场好比行驶的列车，投资者要做的不是在列车启动前强行攀爬，更不是阻挡已全速前进的列车，而是在趋势启动的“关键点”明确后，稳稳上车。股价常会在特定区间内震荡，当它突破区间上限，向上的最小阻力路径便正式确立，此时买入的成功率会大幅提升；相反，若价格跌破区间下限，说明向下的动能已占据主导，必须及时规避风险。

　　对普通投资者而言，首要任务是放弃“抓最低点、卖最高点”的幻想。不要妄想在最低点买入，也无需奢求在最高点卖出，核心是在趋势确认后，稳稳赚取中间最丰厚的一段收益。

　　现实中，很多普通投资者正因执着于“买在最低”而错失趋势良机，又因贪心“卖在最高”而导致由盈转亏。利弗莫尔的策略恰好点明：牺牲“鱼头”与“鱼尾”的小额收益，确保吃到“鱼身”的稳定利润，才是实现长期盈利的务实路径。要明白，大钱不是靠一两次行情起伏挣来的，而是在长期的主要趋势中逐步积累的。

　　此外，投资者必须学会耐心等待“关键点”。市场大部分时间并无明确趋势，只是在特定区间内震荡整理。若在震荡期频繁交易，很容易被市场反复“打脸”，造成无谓损失。因此，投资者需拿出足够的耐心，静静守候，直到标志趋势启动的“关键点”出现，再果断行动。这种“以静制动”的智慧，对克制普通投资者“手痒”、频繁交易的冲动，无疑是一剂对症的良药。正如利弗莫尔用实践证明的：能挣大钱，不是靠频繁进出市场，而是凭借耐心始终坚守正确的趋势。

　　认清市场趋势后，能否严格落地策略，关键在于对抗自身的人性弱点，这正是《股票大作手回忆录》着重强调的“与自我博弈”。书中提到：趋势是投资的核心概念，而行为要领则是绝对服从纪律。

　　事实上，投资真正的难点从非技术分析的方法与技巧，而在控制自身的心理干扰。若说分析市场、判断趋势是有章可循的“科学”，那将判断落地为交易、坚守既定策略的过程，便是需自我掌控的“艺术”。这门艺术的至高境界，正是对自身心理的绝对主导。犹豫会让人错失关键入场点，贪心会让人攥着盈利头寸不愿离场，侥幸则会让人对亏损信号视而不见，这些情绪一旦占据上风，再完善的策略也会沦为空谈。利弗莫尔数次破产又数次崛起的传奇，根源不仅在于他对市场的精准判断，更在于他与自身人性弱点的持续博弈：始终在主动克服那些会导致失误的情绪。

　　而他的经历，更印证了一个关键道理：当你学会“绝不可做什么”以规避亏损时，才真正迈入了学习“应该做什么”以实现盈利的阶段。

　　在“不可做”的清单里，首当其冲的是纵容“希望”与“恐惧”，这是投资者内心最致命的一对“敌人”。当市场走势与持仓方向相反时，“希望”会让人紧抱亏损头寸不愿离场，总期待行情“回头”，最终让小亏演变成毁灭性的大亏；可当市场走势对自己有利时，“恐惧”又会作祟，让人因怕利润溜走而过早止盈，眼睁睁错失本可到手的巨额收益。

　　解决这一困境的核心，便是建立并刚性执行止损与止盈规则。在买入前就预设一个明确的“关键点”作为止损位，一旦价格跌破该点位，无论对标的多有信心，都必须果断离场，将损失锁在最小范围。这种做法的本质，是用机械的纪律对冲情绪干扰，确保策略不被主观感受带偏。

　　除了希望与恐惧，“贪婪”与“侥幸”同样会将投资者拖入深渊。利弗莫尔早年曾因轻信“专家”观点、放弃独立判断而亏得惨重；也曾在赚大钱后，因过度自信打破自己的交易系统、盲目重仓，最终落得倾家荡产。这些经历恰恰说明：在市场的诱惑面前，保持理智与独立判断有多难。

　　对普通投资者而言，要战胜这些弱点，必须搭建专属的交易纪律体系。无论是止损比例、仓位控制，还是买入卖出的具体条件，都要明确拆解为书面规则。当情绪翻涌时，严格按规则行动，而非听从内心的主观冲动。这一步，正是将投资从“盲目赌博”跃升至“理性策略”层面的关键转折。

　　当投资者洞悉市场趋势、掌控自我情绪之后，要实现长期稳定盈利，还必须做好资金管理。这既是利弗莫尔成功的另一核心支柱，也是他从数次破产危机中总结出的血泪经验。利弗莫尔的成功，从来不止于“看对市场方向”，更在于看对时懂得“合理下注”放大收益，看错时能“保全本金”规避毁灭。

　　他的资金管理策略里，处处透着风险控制的智慧。其中最著名的“试探-加仓”操作法，至今仍是趋势跟踪交易者的经典典范。

　　当他判断市场即将迈入牛市，不会一次性全仓押注，而是先在趋势启动的“关键点”建立一小笔初始仓位，完成对趋势的“试探”。若市场如预期向上走，验证了判断正确，他会在股价上涨途中的回调节点，分批次逐步加仓。如此一来，他的整体持仓成本始终保持在有利区间，利润也能随着趋势推进快速滚大。

　　这套方法的精妙之处在于：若初始判断失误，因为初始仓位极轻，止损的损失可控，绝不会对整体资金池造成毁灭性冲击；若判断正确，后续加仓又能让利润最大化，把趋势红利吃足。

　　第一，不要一次性满仓，要学会分步建仓。先投入小部分资金建立初始仓位，观察市场是否符合预期。等趋势完全明朗后，再考虑逐步追加仓位。这样做，能让你在判断失误时保留足够的灵活性和回旋空间，不至于因满仓被套而陷入彻底被动。

　　第二，盈利后再加仓，确保加仓行为建立在已有浮动盈利的基础上。唯有如此，整个持仓才会处于相对安全的状态，即便后续出现回调，也有前期盈利作为缓冲。切记不要在亏损的头寸上继续补仓、试图摊低成本，这种做法往往是“通往地狱的捷径”，会让亏损不断扩大。

　　《股票大作手回忆录》之所以能历经近百年而不衰，成为投资领域的经典之作，核心在于它超越了具体的技术指标与交易工具，直指投资的本质，对市场规律的深刻洞察，以及对人性弱点的有效驾驭。

　　利弗莫尔用自己传奇又带着悲剧色彩的一生，为所有投资者上了一堂无比深刻的风险教育课，在市场中获得巨额财富并非不可能，但要守住财富、实现长期稳定盈利，需要远超常人的智慧、严格的纪律和持续的自我反省。阅读这本书，我们大可以从他的“成功经验”中汲取养分，更能从他的“失败教训”中规避陷阱，最终沉淀出属于自己的、能稳健落地的投资体系。

　　最后，请牢牢记住利弗莫尔那句满含哲思的箴言：“华尔街没有新事物，就像山岳一样古老，人性从未改变，市场的运行逻辑也从未改变”。读懂这本书，或许无法让你立刻成为下一个“股票大作手”，但它一定能帮你在纷繁复杂的市场噪音中，多一份清醒的从容与笃定，支撑你在漫长的投资生涯里走得更稳、行得更久。

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】