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　　国庆假期期间，国内外基本面及宏观局势相对稳定，全球风险资产普遍上行，亚太地区股指表现突出。A股四大指数当前走势来看，主要指数均处于高位震荡格局，但由于科技主线的强势，使得四大期指品种间相对表现分化，IC、IM收益率明显占优。其中，IC由于容纳芯片、人工智能核心龙头成分股，表现甚至强于IM。展望四季度，人民币升值空间若真正打开，将推动蓝筹价值指数显著补涨，看好核心资产上行空间。考虑蓝筹指数补涨空间及受科技主线提振和机构资金追逐的驱动，沪深300、中证500上行确定性更高，中证1000指数由于成分股市值较小，更易被量化放动，较难把握单边进场时机。因此，股指期货方面考虑逢低做多IF、IC；股指期权方面，推荐做中证1000指数期权远月牛市价差（MO2512），或单边卖出近月看跌期权（MO2511）赚取权利金。四季度还有多个重要政策会议，此外美联储重启降息，人民币汇率升值预期将增加国内权益资产吸引力。

　　单边策略：高位震荡为主，结构性行情延续，关注IF、IC主力合约逢低布局机会

　　从9月PMI来看，制造业旺季改善，服务业淡季回落。其中制造业供需均回升，但是生产端回升强于内需，价格指标回落，指向内需有待提振，出厂价降幅大于原材料价，需求对中下游涨价形成约束。积极因素是出口订单指标回升、企业增加采购量。服务业受到暑期过后淡季影响，需求季节性回落。此外建筑业需求偏弱，关注5000亿元政策性金融工具落地后的提振作用。十一期间消费情况来看，假期前五日全社会跨区域人员流动量同比小幅增长，出行需求中跨境游较为火热，国内执行航班相较去年有所增长，国际执行航班数较往年明显回升。地产销售方面表现偏弱，需进一步观察节后地产销售恢复情况。总体而言，9月经济前瞻指标呈现旺季回升迹象，但是供需结构性矛盾仍存，内需回升偏慢仍是约束，货币政策当前以抓执行为主，如果三季度GDP弱于预期货币政策有加力可能。短期节后债市一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，10月中旬以前政策预期可能继续驱动股牛，这种情形下债市情绪有概率继续偏弱，如果出现超预期冲击也不排除出现超调。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.85%-1.9%区间配置价值或有明显回升。

　　国庆长假期间，多重因素使避险资金等的惯性流入驱动贵金属价格进一步走高。随着美国政府正式“关门”，非农就业、CPI等重要报告被推迟发布，市场陷入“混沌”局面，部分替代性数据则反映美国经济仍持续降温，10月美联储降息25个BP的预期较高。此外日本和法国的国家领导人再度面临更迭，市场对主要经济体的货币财政稳定性担忧加剧，相关国债遭到抛售，同时美国持续挑起地缘冲突和关税威胁，尽管外海权益市场普涨，美元指数相对稳定，但金银价格表现强势不断上涨，国际金价累计涨幅超过3%并距4000美元关口仅一步之遥，国际银价涨幅则与黄金相当逼近历史高点。当前全球政治经济格局发生深刻变革的背景下随着美元信用弱化多种金融属性强的资产定价体系将重塑，其中ETF资金和央行购买需求将长期支撑贵金属走强，年上涨空间或在10-20%。节后，国内贵金属价格将大幅跳空高开3%以上，操作上建议买入行权价在900以上的黄金看涨期权赚取波段收益，单边保持逢低买入思路。

　　单边策略：节后国内贵金属价格将大幅跳空高开3%以上，单边保持逢低买入思路。

　　国庆假期内，LME铜价延续上涨态势，10月1日至7日累计涨幅约4.6%，弱美元与供应短缺问题为铜价突破上涨的重要驱动。宏观方面，美国联邦政府因民主、共和两党未能通过临时拨款法案，于10月1日开始启动“有序停摆”预案，美元维持偏弱态势。此外，受政府停摆影响，美国劳工统计局已延迟发布月度非农就业报告，但9月ADP 就业报告显示就业人数减少 3.2万人，意外出现下滑，远低于市场此前预期的增长，市场预期就业走弱背景下美联储将进一步实施货币宽松政策。基本面方面，铜矿供应紧缺成为市场关注焦点，其中Grasberg矿区停产自9月开始持续维持停产状态，该矿2025年第四季度产量骤减约20万吨，2026年产量或减少27万吨铜——较前期公司2026年产量指引下降约35%，约占全球铜矿总供给的1.2%。此外，今年艾芬豪矿业公司旗下Kamoa-Kakula铜矿、嘉能可公司旗下 El Teniente 矿区等铜矿停产扰动事件陆续暴露出矿端供应的刚性特征与脆弱性，中长期内铜矿供应短缺将持续夯实铜价底部重心。

　　期权策略：成本刚性及进口倒挂为价格提供长期支撑，可逢低尝试卖出虚值看跌期权

　　国庆期间，LME锌突破3000美元/吨，维持偏强运行态势，低库存与弱美元对海外锌价构成重要支撑：国庆期间LME锌库存持续去库，截至10月6日库存仅3.82万吨，位于近10年来约2.6%分位水平；国庆期间受美国政府停摆影响，美元指数维持偏弱态势，有色金属板块普遍偏强运行。从沪锌基本面来看，国内供应宽松预期仍存，需求端未有超预期表现。2025年下半年开始锌价“外强内弱”分化明显，沪锌受制于供应宽松预期表现弱于伦锌，供应宽松逻辑自年初开始由锌矿端传导至锌锭端，国内锌锭产量自6月开始明显高于往年同期，后续需关注TC增速及库存表现：若TC增速逐步放缓，供应端或难再有大幅增量，沪锌表现或将企稳；若库存出现显著累库，供应宽松逻辑或演变为过剩逻辑，沪锌表现将继续承压。

　　国庆假日期间，外盘锡偏强运行，截至发稿伦锡收36765美元/吨，较节前涨幅3.86%。宏观方面，节日期间美国政府处于停摆状态，后续美联储降息路径不确定性有所增加。基本面方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，8月国内锡矿进口环比-0.11%，维持较低水平，缅甸地区进口量环比有所回升，但仍维持较低水平。需求方面，疲软态势未见明显好转，焊料行业因消费电子和家电市场需求不振，订单量明显减少。尽管AI算力提升和光伏行业装机量增长带动了部分锡消费，但目前其贡献规模尚小，难以弥补传统领域消费下滑带来的缺口。综上，强基本面下预计锡价延续偏强震荡，后续关注“金9银10”需求表现以及缅甸地区四季度供应恢复情况。

　　节日期间美国政府处于停摆状态，后续美联储降息路径不确定性有所增加。近期印尼矿端政策预期空间打开，印尼矿业经营者须通过 MinerbaOne 提交年度工作计划与预算（RKAB）；镍矿开采商协会支持政府暂停190家采矿企业（39 家为镍矿企业）运营。矿价维持坚挺，新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变，预计10月镍矿升水小幅上涨。镍铁市场成交冷清，铁厂亏损镍铁价格弱稳运，供需双方议价分歧仍然较大。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；硫酸镍下游三元询单转好，旺季价格有支撑，但中期有新增产能投产且需求可持续性不高。海外库存维持高位，国内社会库存持稳，保税区库存趋势回落。

　　宏观方面，节日期间美国政府处于停摆状态，后续美联储降息路径不确定性有所增加；国内政策窗口期整体态度偏积极。镍矿价格坚挺，新一轮报价菲律宾CNC矿山1.3%FOB31，受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，9月（二期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水维持+24不变。镍铁价格偏稳，市场报价集中在950-960元/镍（舱底含税），市场成交有限，钢厂采购心理价位下移。铬铁需求成本双驱动，产业情绪偏积极，青山钢招兑现上涨预期。粗钢排产预计继续增加，主要以300系排产增加为主，供应端存在一定的压力。季节性和政策窗口之下需求预期改善，但目前旺季需求未有明显放量，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，贸易商议价空间扩大但仍难放量。社会库存水平虽较前期高点有所下降，但去化仍偏慢。

　　期权策略：考虑轻仓买部分远月虚值看涨期权，博宏观预期修复和后续政策刺激的行情机会

　　节日期间海外不确定风险稍有发酵，美国政府持续停摆，特朗普表态反复。近期产业消息面主要仍围绕矿端进展发酵，在无明确公开信息情况下市场反应相对钝化；产业链10月排产数据陆续发布，各环节排产环比维持增加。产量数据继续小增，增量边际下滑，近期增量主要仍来自新投项目陆续推进以及锂辉石代工增加，云母和盐湖产量整体企稳。需求表现稳健偏乐观，进入旺季9月铁锂和三元订单预期仍环增，10月需求边际提升程度仍需跟踪。全环节继续去库，上游冶炼厂维持降库存，下游旺季补库，其他贸易环节库存近期小幅回落趋势。

　　单边策略：短期盘面预计震荡整理，主力价格中 套利策略：关注10-12正套机会

　　唐山钢坯维稳至2950元每吨，现货市场休市，价格持稳预期。节前补库影响钢材去库。29号（周一）钢银数据社库去库；1号（周三）钢谷网数据钢厂库存和社会库存都去库。考虑假期因素，钢联即将公布的数据呈现季节性累库。产量维持高位，SMM数据节前高炉开工率环比微幅上升，铁水产量维持高位。但河北钢厂假期有因空气质量因素焖炉预期，预计产量稍有减产。SMM数据显示，6号这周钢材出口总量330万吨，维持高位。 月环比看，钢材供需环比走强，9月供需差收敛，十一假期前补库影响库存去化。当前供应高位，静态需求预期难以超过供应水平。预计库存呈现环比季节性去库，但库存中枢同比上升状态。进入10月需要关注宏观上变量带来的需求预期变化。假期前价格回落交易钢材供应压力和焦煤供应预期回摆，估值已经回落。假期铁矿供应端有扰动，预计钢价维持高位震荡走势，螺纹钢和热卷1月合约分别关注3050和3200一线支撑。

　　9月30日，外媒报道中国因定价争端加剧禁止BHP铁矿石货物，引发市场对于澳矿供给担忧。10月3日消息，西芒杜铁矿突发矿难，造成3人死亡，目前项目紧急叫停，四季度将难以形成增量。供给端扰动较多，但从外盘铁矿掉期走势来看，仅小幅上涨0.3%（截至10月7日20:00），并未出现剧烈波动。铁矿具备反弹驱动，但上行空间有限，需关注BHP实际发运到港情况。

　　10月3日朔州市安全生产委员会办公室通报山阴县某煤矿出现顶板事故，造成2人遇难。陕西一核定生产能力1800万吨/年的矿井，被查出产量大于核定生产能力的10%，给予行政罚款和停产整顿处罚。供给端出现一定扰动，但考虑到节前焦煤市场偏弱运行，预计影响有限。另外，蒙煤四季度长协价格出台，较三季度上涨约3.8美元/吨左右，尽管进口成本有一定提升，但仍远低于口岸现货价格，长协进口贸易商仍将保持较高利润，预计节后通关量仍将保持高位，对于国内焦煤市场有一定冲击。由于节前盘面下跌已经部分透支下跌预期，震荡看待。

　　9月30日主流钢厂接受焦炭在短期提降2轮后的首轮提涨，于10月1日执行。长假期间煤焦市场总体持稳运行，港口冶金焦炭成交清淡，多为长协下水，准一级湿熄焦报1450-1400元/吨。预计节后仍有一轮提涨预期，但由于钢价下跌，钢厂利润压缩，可能面临降价压力。节前焦炭盘面已经提前预期部分降价预期，继续下行空间有限，震荡看待。

　　节假日期间国际油价区间震荡，主要交易逻辑在于OPEC+宣布11月仅小幅增产，低于市场此前预期，令供给压力暂时缓解。具体来看，OPEC+在全球四季度供应过剩预期下依然保持谨慎，叠加印度9月原油需求同比大幅增长、地缘风险如俄罗斯炼厂遭无人机袭击等因素，为价格提供支撑。同时，中国黄岛港自11月起限制老旧或不合规油轮，潜在影响伊朗等受制裁原油运输，若政策扩散，将收紧运力支撑现货。另一方面，俄罗斯出口快速恢复、伊拉克经土耳其管道重启流量、美国产量回升及高库存累积，构成价格的中期压制力量。在结构方面，远期月差受到高水库存和亚洲高进口的抑制，短期供需仍偏宽松，而炼厂裂解价差受高原油价格与有限成品需求影响，扩张空间受限。总体看，当前油市在短期消息面支撑与中期供给压力博弈中震荡偏强，交易焦点集中在OPEC+产量政策与地缘运输瓶颈的落实情况。

　　单边策略：建议区间波段思路，WTI月度运行区间给到59-57，Brent给到62-69，SC在460-520，仅供参考

　　十一期间油价整体有所下跌，布油较节前跌幅在2.5%左右。受此影响，外盘芳烃价格小幅下跌。其中石脑油价格下跌7美元/吨，跌幅1.2%；亚洲PX价格下跌5美元/吨至804美元/吨，折合人民币现货价格6585元/吨，较节前下跌41元/吨，跌幅0.6%；PX加工费小幅修复至218美元/吨。供需来看，目前国内PX负荷维持高位；而需求端因PTA加工费持续偏低，PTA新装置投产延迟以及多套PTA存检修预期。四季度PX供需预期偏弱，PXN存压缩预期。绝对价格来看，十一假期走势整体偏弱，预计节后PX维持偏弱震荡走势。

　　十一期间油价整体有所下跌，布油较节前跌幅在2.5%左右。受此影响，外盘芳烃价格小幅下跌。其中石脑油价格下跌7美元/吨，跌幅1.2%；亚洲PX价格下跌5美元/吨，折算PTA成本下移27元/吨。供需来看，因PTA加工费持续偏低，PTA新装置投产推迟，且多套PTA存检修预期，以及部分装置受台风影响减停产，PTA供应预期有所收缩；叠加节前下游补库需求，PTA基差有所修复，但弱预期下反弹空间有限。且十一假期走势整体偏弱，预计节后PTA驱动有限，维持偏弱震荡走势。

　　成本端十一期间油价整体有所下跌，布油较节前跌幅在2.5%左右。供需方面，假期期间乙二醇外轮到货较多，预计节后港口库存将呈现明显增量，另外，10月卫星石化装置重启以及裕龙石化新装置投产，国内供应维持高位，供需逐步转弱。因此，预计节后乙二醇上方承压。

　　十一期间原油、石脑油及亚洲PX价格均有所下跌。预计节后原料PTA和MEG或受到拖累。供需来看，短纤供需格局偏弱。目前短纤供应维持高位；需求上，市场节前有所补仓，直纺涤短库存持续下降。预计短期短纤支撑较原料偏强，不过驱动有限，节奏跟随原料波动为主。

　　单边策略：单边同PTA；盘面加工费在800-1100区间震荡，上下驱动均有限。

　　十一期间原油、石脑油及亚洲PX价格均有所下跌。预计节后原料PTA和MEG或受到拖累。供需来看，10月暂未有瓶片装置进一步减产的消息，四季度是瓶片需求的传统淡季，考虑10月天气逐步转凉，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足。因此，瓶片大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费上方承压。

　　单边策略：PR单边同PTA套利策略：PR主力盘面加工费预计在350-450元/吨区间波动，逢高做缩加工费

　　节中pvc中下游企业多数放假，现货成交清淡。节前pvc盘面趋弱震荡，基本面供需矛盾依然较难缓解，盘面、现货价格共同趋弱。供应端方面，产量持续高位，过剩格局凸显。需求端，旺季未有明显表现，型材需求持续收缩，旺季不旺特征明显。整体上游持货意愿下降，不过受益于出口，缓解一定的过剩压力。成本端原料电石维持上行趋势，乙烯价格维稳，成本端维持底部支撑。节后关注成本支撑，预计旺季阶段pvc下方空间有限，关注下游需求表现。

　　节日期间多数中下游企业放假，现货无明显波动。节前盘面持续趋弱回落。下游方面，节前非铝补库结束，刚需买货为主，国庆后伴随非铝库存消化下降或可能因为低价有采购意愿。主力氧化铝下游库存高补库意愿同样偏低，节前山东大厂送货量居高不下，未来收货价有下调预期。氧化铝产能高位，过剩问题存在，预计若减产或需等到11月，因此短期烧碱需求尚存支撑。从投产节奏看，氧化铝在明年一季度有较多投产，因此今年四季度或有集中备货行为，届时现货流通性或收紧。因此预计后市烧碱下方空间有限，需跟踪下游补库节奏。

　　节日期间原油、石脑油及苯乙烯现货价格均有所下跌，布油较节前下跌2.5%左右。苯乙烯供应上，有新装置投产预期，叠加前期停车装置检修陆续结束计划节后复产，供应存增加预期，虽然仍有装置计划停车，但难以完全抵消新增及复产供应压力，预计整体供应将维持高位。需求端，下游季节性旺季存在刚需支撑，但部分下游利润承压，成品库存维持高位，需求端支撑或有限。苯乙烯供需预期偏宽松，港口高库存，成本端支撑偏弱，节后预计苯乙烯价格仍承压。

　　国庆假期期间，外盘油价下跌、丁二烯价格下跌、日胶下跌、新胶上涨：截至10月6日，各品种收盘价为布伦特原油65.52美元/桶、丁二烯CFR中国价格1045美元/吨、日胶303.8日元/千克、新胶170.6美分/千克，较9月30日的涨幅分别为-1%、-0.5%、-0.4%、+0.9%。成本端10月虽有镇海炼化与广州石化丁二烯装置存检修计划，但随着前期降负的华中及华南装置陆续恢复，同时抚顺石化装置在10月中旬亦有重启计划，同时远洋船货仍有到港预期，丁二烯供应仍显充裕。供应端齐鲁、扬子、浙石化顺丁橡胶装置均有检修预期，但国庆节前后均有装置重启，另外茂名石化、裕龙石化月内顺丁橡胶装置提负运行，10月产量预期环比有所增长。需求端受到双节假期停车检修影响，需求量或收窄。总体来看，BR节后成本支撑减弱，供需宽松，预计低位震荡。

　　十一假期期间美豆走势震荡为主，较9月30日小幅走强，盘面在1000美分附近支撑较强。供需面来看，中国尚未放开对美豆采购，美豆基本面未有明显改善，但驳船运费高位，美豆升贴水支撑较强。目前巴西新作大豆播种顺利推进，供应维持增量预期，将持续压制美豆上方空间。从国内买船数据来看，11、12月船期仍有较大缺口，继续支撑巴西升贴水。从到港预期来看，2025年4季度国内大豆供应充足，但2026年一季度有缺口预期，或支撑2601价格，不确定性主要集中在中美贸易政策演变，若美豆进口放开，则将大幅压制近月价格及基差表现。目前国内大豆及豆粕库存仍在高位，预计现货价格年内难有起色。

　　虽然特朗普称要在之后与我国主席沟通大豆贸易的问题，但中美谈判问题迟迟没有进展，现阶段美国大豆供应充足，美国农民积极出口的格局不变，CBOT大豆价格承压，但需要关注的是供应过剩带来的影响已经持续被市场消化，资金继续大面积做空的可能性有所下降。关联品种方面，市场普遍看好未来几个月的棕榈油价格走势，因产量从季节性高峰下滑，而需求受到节日季的提振。印尼等国的生物柴油掺混需求也将挤压棕榈油出口供应。豆棕油在国际市场是竞争品种，CBOT豆油也受到支撑。实际情况来看，MPOA预测数据显示，9月马来西亚棕榈油产量预估为181万吨，环比下降2.35%。在产量出现拐点的情况下，马棕也是在周二迎来回升。

　　单边策略：节后或因马来产量下降的利多跟随马棕补涨，短期关注P主力合约9500点的阻力

　　十一期间，新季玉米不断收获，深加工到货量保持高位，现货价格随量下调；且随着10月中下旬玉米集中上市加速，丰产预期叠加种植成本下滑，对价格仍有承压。需求端，养殖存栏量仍处高位，对玉米需求量有所保持；深加工也将逐步进入旺季，存在季节性补库需要，但受淀粉高库存影响，增量或显一般；整体玉米终端需求存在刚性支撑，但无明显亮点。综上，当前玉米属于集中上市期，阶段性供应压力下玉米将维持偏弱运行。中长期来看，进口保持低位及需求韧性支撑下，玉米将处于相对平衡格局，叠加国储政策调控，对价格将有所支撑。

　　国庆期间，美棉维持震荡走弱格局，价格徘徊在六个月低位附近，由于美国政府关门后缺乏关键的作物数据，交易商保持谨慎情绪。国内方面，供应增量压力预期释放与需求端持续疲软的基本面使得棉价走势偏弱，十一期间籽棉收购价格逐步企稳，据了解，北疆伊犁、博乐等地采摘进度较快，南疆及东疆零星开采。国庆假期轧花厂收购较为稳定，对于水分偏高的籽棉采取降价收购，但是收购量较为有限，整体籽棉收购价区间较大，从5.6-6.2元/公斤不等。籽棉价格企稳，节后短期内棉价继续下行空间或较为有限。下游方面，当前纺企正逢国庆假期，对皮棉原料采购几乎停滞。整体维持弱势格局，同时金九旺季不旺，部分纱厂经营利润持续下行。整体来看，棉价维持偏空走势。

　　国庆期间，现货蛋价稳中小幅下滑，其中产区均价3.06元/斤，销区均价3.34元/斤。整体较节前下跌幅度在0.2元/斤左右。供应方面，综合前期补栏量、出栏量和存栏基数，预计10月存栏量或呈现小幅下降的趋势，但依旧处于近几年高位水平，依旧对鸡蛋价格产生一定的利空影响。而从需求面来看。“双节”之后，市场缺乏强有力的、集中性的节日需求刺激，仅收假时机，终端集中补货或拉动鸡蛋价格小幅回温，后期饮食及食品加工企业的采购也将回归常态，以随用随采为主，难以形成规模性备货的需求。因此，10月市场整体需求将表现平淡，难以对鸡蛋价格形成有效拉动。另外从业者心态来看，普遍对后市行情预期较为理性，谨慎参市心态提升明显，对鸡蛋市场亦无明显利多支撑。10月鸡蛋市场将处于供应相对高位与需求阶段性平淡的格局中，其价格将会延续震荡走低的趋势，整体缺乏有力的上涨动力。

　　十一期间生猪价格跌幅加大，现货跌破6元/斤。散户出栏加大，但需求维持弱势，持续压制现货价格。但假期尾声，猪价有企稳迹象，部分二次育肥入场，对猪价形成提振。短期来看，双节出栏压力基本释放，现货短期或企稳，但中长期来看，出栏量仍在持续增加，且天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力仍将持续释放，猪价难言乐观。目前政策端引导行业去产能，但效果兑现需要时间，预计现货至明年上半年仍有压力。

　　节日期间现货市场多数放假，价格未有明显异动。节前几日纯碱盘面受消息面反弹后又重回归基本面逻辑趋弱运行，整体行情波动受消息面及宏观面影响较多。基本面过剩问题依然存在，虽然前期厂家库存去库，但库存实质转移至中下游，贸易库存继续走高。周产依然保持高位，对标当下刚需来看过剩依然存在。中期来看，下游产能无大幅增量预期，因此对于纯碱需求整体延续前期刚需格局，后市若无实际的产能退出或降负荷库存进一步承压。节后可跟踪政策落地实施情况及碱厂调控负荷的情况。供需大格局依然偏空，整体反弹短空思路操作。

　　节日期间多数玻璃中下游企业放假，现货市场成交清淡，产销偏低，现货价格趋于稳定没有明显变化。节前市场有关玻璃企业开会的传闻再度推动盘面情绪大幅走高，“反内卷”相关的消息及推测，建议市场理性看待。节前几日盘面重回理性，延续基本面过剩逻辑回归弱势，旺季不旺特征较为明显。部分地区中游库存持续高企，未见明显去化。回归行业供需，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未出现旺季明显特征。中长期看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。当前尚处于金九银十旺季，玻璃绝对价格不高，行业暂不具备持续负反馈驱动，因此此前我们不建议过度看空。还需跟踪各地区政策实际落地实施情况，以及临近金九银十中下游备货表现，此外节后密切关注宏观层面驱动。